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金融不要丢了乐观和理性荐5股较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[1]人次

金融:不要丢了乐观和理性 荐5股 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

无论是横向比较,还是纵向比较,证券板块的估值水平都处于底部区间。经过前两周的趋势性下跌,尤其是本周前半周(周一至周三,证券板块最大跌幅达2 %)的急剧下跌,使得证券板块的整体估值水平已经处于历史的底部区域。2 家上市券商的算术平均的PB水平为2.4倍。大券商的PB水平基本在1.5左右(中信、海通、广发、华泰等),这样的估值水平和其他子行业比,具有较大的优势。我们看中信证券的历史PB水平,周五收盘价对应的PB为1.48倍,在过去的9年中,其估值在此以上的频率为87%。中信证券在最近9年的行情中,最低的PB估值大致在1.2左右,因此我们离最悲观情景下的估值只有20%的距离。拿其他大型综合型券商的历史PB进行分析,也能得出类似的结论。

市场对于券商盈利恶化的担心是过度的,证券行业最坏的正在过去。本周我们密集2014年天翼交易会暨移动互联论坛南京开幕_应用前沿_移动互联_IT商业IT商业调研、走访了兴业、华泰等多家券商,对市场担心的三大核心问题进行了细致的剖析:第一,市场普遍担心救市使得证券公司自营风险敞口较大雾霾天能否形成降雨?,未来具有较大的不确定性。结合调研,我们对这一问题的总体观点是,部分证券公司的确在7月初增加了自营头寸,但大部分券商都对自身的自营头寸进行了风险对冲,因此总体的风险是可控的;第二,监管层对股灾及救市的反思会不会带来监管的加剧和创新的倒退,我们认为,近期的严监管只会进一步净化资本市场和证券行业的发展环境,不会改变证券行业金融改革的趋势和方向;第三,两融规模会不会再次出现急剧萎缩?对此,我们的看法是,两融的总体规模已经趋于合理,同时两融的急剧下跌往往伴随着股市的急剧下跌(一次是6月底7月初,另外一次就是本周),我们认为股市再次出现急剧下跌的概率较小。

投资建议。证券板块的估值水平已经进入历史底部区间,安全边际较高,价值投资者迎来了难得的时间窗口。同时需要说明的是,中短期来看,整个板块走出一个超越大盘的独立行情需要两个条件的确立:一是牛市行情的信号又一次强烈;二是政策改革带来券商盈利效率的提升及新的盈利增长点的确立。基于以上的判断,我们对我们最后两人进入两分钟的突然死亡赛。结果双方均未得分的短期组合进行了调整:一个是防守组合,估值优先(1.5PB左右),兼顾成长性,推荐华泰、广发和国泰君安和光大;二是进攻组合,短期有爆发因素,兼顾估值,推荐国元、兴业、东北和长。

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